Análisis de mercados

El Ibex 35 pone broche a otra semana claramente alcista, y se pone en modo rally navideño, asentado en máximos históricos tras el empuje de Inditex y la banca, con una revalorización anual en el entorno del +45%. El hilo conductor del rally sigue siendo la combinación de resultados corporativos fuertes (con Inditex como protagonista de la semana) y un cambio de tono en el mercado de tipos: los inversores descuentan ya casi como un hecho un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en su reunión del 10 de diciembre, a pesar de que el índice de precios de gastos de consumo personal de septiembre de Estados Unidos (PCE) aún se mantendría cerca del 2,8%, por encima del objetivo del 2%.

El mercado entra así en la última parte del año con un sesgo claramente positivo: se habla ya de un “diciembre cómodo” para la renta variable española, siempre que no se rompa la referencia clave de los 16.400 puntos, nivel a partir del cual el rally podría dar paso a una toma de beneficios más seria.

IBEX35

encadenando ya diez sesiones consecutivas al alza, lo que supone nuevo máximo histórico de cierre. En el año acumula una revalorización en torno al 45%, situándose como uno de los índices más fuertes entre los grandes mercados europeos.

El IBEX se mueve en plena tendencia alcista y en zona de subida libre, al ir superando sucesivos máximos históricos (primero la zona de 16.000 puntos en octubre, y ahora la franja 16.600-16.700). La ruptura de esta zona convierte los 16.400-16.500 puntos en primera área de soporte relevante, mientras que el siguiente objetivo natural del mercado es tantear la cota psicológica de los 17.000 puntos si el flujo de noticias sigue acompañando.

El RSI se posiciona en zona de sobrecompra, por lo que habrá que estar atentos a una posible corrección en busca de tomar beneficios antes de aproximarse a los 17.000 puntos. Cualquier decepción en datos macro o mensajes de la Fed y BCE o corrección en bancos, podría desencadenar esta toma de beneficios. De cara a la próxima semana, el foco estará en si el índice consigue consolidar por encima de 16.700 sin perder los 16.400-16.500 puntos.

INDITEX

En las últimas sesiones Inditex se ha convertido en el auténtico motor del Ibex35. Tras la publicación de resultados de los nueve primeros meses de su ejercicio 2025, el valor se disparó acumulando casi un 12% en apenas dos días y moviéndose en la zona de 54-55 €/acción, niveles no vistos desde comienzos de año apuntalados por un potente hecho de fuga. Este tirón la coloca entre los mejores valores del índice en la semana y ha sido clave para que el Ibex marque nuevos máximos históricos.

En lo fundamental, las cifras de la compañía en 2025 confirman un escenario de crecimiento moderado en ventas pero con mucha solidez. La compañía ha registrado unos ingresos en torno a 28.200 M€ (+2,7% interanual) y un beneficio neto acumulado que supera los 4.600 M€, un crecimiento próximo al 4% frente al mismo periodo del año anterior, con mejora adicional en el margen bruto. La combinación de contención de costes, control de inventarios y un modelo integrado tienda-online sigue permitiendo a Inditex defender márgenes en la parte alta del sector pese a un contexto de consumo más exigente.

Los buenos resultados explican el positivo comportamiento técnico desde agosto, con una proyección que eleva el precio objetivo a los 55 €. Este nivel invitaría a ser prudente hasta consolidar la cotización por encima de los 52 - 50 € que actuaría como primer nivel de soporte ante una toma de beneficios si la campaña de Navidad no fuera cumpliera las expectativas.

TELEFÓNICA

Telefónica llega a la semana con la acción estabilizada en la zona de 3,6 - 3,7 €, después de haber encajado a principios de noviembre la mayor caída en cinco años (-13% en una sola sesión y más del -16% en dos días) tras presentar su nuevo plan estratégico y anunciar que recortará a la mitad el dividendo con cargo a 2026, de 0,30 a 0,15 €/acción.

Ese shock ha devuelto el valor por debajo de los niveles de cierre de 2024 y ha borrado de un plumazo toda la revalorización acumulada en el año, dejando a la teleco claramente rezagada frente al resto de grandes pesos del Ibex.

No es fácil digerir a la vez pérdidas netas hasta septiembre, el recorte de dividendo y un plan de ajustes de plantilla (ERE) que se ha ido modulando en los últimos días, con una ligera reducción del número de salidas y cierta mejora en condiciones, pero que mantiene ruido social y presión sobre el flujo de caja en el corto plazo.

Las perspectivas son modestas hasta que no recupere los 4 € y seguiría siendo bajista en el coro plazo. La compañía tiene mucho trabajo para recuperar la confianza de los inversores.

BBVA

BBVA se mueve en el extremo opuesto a Telefónica. Es uno de los grandes motores del rally del Ibex. La acción cotiza en torno a los 19 €/acción, marcando nuevos máximos y recuperando con fuerza tras pequeñas tomas de beneficios puntuales. En el año acumula una revalorización superior al +100%, impulsada por la fortaleza del negocio en España y México, la normalización de tipos en niveles todavía muy rentables para la banca y el efecto de la OPA fallida sobre Sabadell, que lejos de penalizar al banco ha reforzado la percepción de ambición y capacidad de generación de valor.

Los números acompañan esa euforia. El banco ganó 5.447 M€ en el primer semestre de 2025, con un ROTE por encima del 20% y objetivos de beneficios acumulados de hasta 48.000 M€ para 2025-2028, además de mantener una generosa de retribución al accionista vía dividendo y recompras.

El RSI está a punto de marcar sobrecompra, por lo que el recorrido ascendente en el corto plazo se reduce antes de tomar impulso en la línea de soporte de más corto plazo.