Los mercados devuelven el golpe a Trump como represalia por los aranceles

La mayoría de clases de activos se desplomaron con el anuncio de los aranceles, aunque el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., que es con diferencia el mayor del mundo, se llevó la peor parte y asistimos a una venta masiva por valor de billones. Esta situación forzó a la Casa Blanca a suavizar o posponer gran parte de los planes arancelarios.

Ahora, la propia economía estadounidense se ve amenazada por el mantra contraproducente de intentar corregir los desequilibrios comerciales con impuestos a las importaciones, que no harán sino perjudicar a la demanda de los consumidores y la inflación de las importaciones, afirma Graham, responsable de Soluciones de Inversión de Robeco.

¿El arte de la negociación? 

«Desde nuestro punto de vista, el presidente Trump no está siguiendo su propio mantra del arte de la negociación», afirma Graham. 

«Dio un paso atrás cuando la deuda estadounidense se vio en peligro, y ahora cede al ver que tanto sus aliados como sus enemigos no dan su brazo a torcer. Aunque la retirada arancelaria continuará, EE.UU. empezará sufrir las repercusiones negativas a nivel macroeconómico».

«Los datos de las encuestas realizadas a los consumidores y al sector manufacturero son preocupantes, aunque los datos reales relativos al gasto o la mano de obra aún no se han visto afectados. 

Hay indicios de que los consumidores estadounidenses están anticipando el gasto y de que las compañías han estado haciendo aprovisionamiento de existencias antes de que los aranceles se hagan notar».

«Como consecuencia de los aranceles, el flujo de envíos procedentes de China se ha paralizado.

 El evento más reciente con el que se puede comparar la situación actual es la interrupción del suministro que se produjo debido a la pandemia en 2020, cuando los bienes escaseaban y la inflación se disparó».

Reversión del orden mundial 

La primera gran consecuencia del nuevo régimen ha sido el debilitamiento significativo del dólar estadounidense y de su papel como divisa de reserva mundial, normalmente muy apreciada en el extranjero. Su fortaleza histórica ha permitido en gran medida que EE.UU. financiara su enorme déficit presupuestario y comercial.

«Si la dinámica de este sistema se invierte, podría tener consecuencias nefastas para la economía estadounidense y mundial», afirma Graham. «Desde que los aranceles se anunciaron, las perspectivas económicas de EE.UU. se han degradado universalmente, y todo el mundo se devana los sesos tratando de sacar algo en claro ante la extrema incertidumbre en torno a la política comercial».

«Los inversores no estadounidenses cuestionan ahora la prima de riesgo exigida por poseer activos de EE.UU. Esta es la pregunta de los 32.000 millones de USD (el tamaño de las carteras extranjeras), lo que significa que las represalias pueden proceder de diferentes vías».

Efecto en los bonos del Tesoro 

Los bonos del Tesoro de EE.UU. son los más perjudicados, con 9 billones de USD en propiedad de inversores de otros países, como China. Estos tenedores de bonos se han ido deshaciendo de ellos en el mercado abierto, forzando la subida de las TIRes y la bajada de los valores.

Previsiones sombrías 

«Ante este panorama mundial, las perspectivas de empleo y las intenciones de inversión de capital influirán significativamente en las expectativas de los inversores. Actualmente, los datos de empleo en EE.UU. son sólidos, mientras que las previsiones de beneficios de las compañías se han vuelto más sombrías o incluso nulas».

«Seguimos muy atentos a este panorama, que cambia constantemente, y mantenemos posiciones defensivas en las carteras».